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蓝黛科技(002765)星级评定4星

1、 触控显示业务带动公司增长,动力传动业务迎来发展拐点

蓝黛科技前身为重庆市蓝黛实业有限公司,成立于 1996 年,2015 年 6 月在深交所上市。2019 年,公司通过收购控股台冠科技,从动力传动业务转变为动力传动业务和触控显示业务双主业协同发展模式。公司于 2019 年 1 月公告收到中央军委装备发展部颁发的《装备承制单位资格证书》。

公司动力传动产品主要包括(1)动力传动总成:手动变速器总成、自动变速器总成、发动机平衡轴总成、新能源变速器总成、纺织机械传动总成等产品;(2)传动零部件:汽车变速器齿轮、轴、同步器等零部件、汽车发动机齿轮、轴等零部件、纺织机械关键零部件等产品;(3)压铸产品:汽车发动机缸体、变速器壳体、汽车转向器壳体以及其他机械压铸零部件等产品。

触控显示产品方面,主要为触摸屏及其相关组件,包括玻璃盖板、触控传感器、触控模组、显示模组、触控显示一体化模组等等。

动力传动方面,公司拥有优质的国内外客户群体,是上汽集团、一汽集团、吉利汽车、丰田汽车、北汽福田、小康股份、奇瑞汽车、赛帕汽车、长安跨越、比亚迪、南京邦奇、云内动力等多家国内外知名企业动力传动部件供应商,形成了内外销同步发展的业务格局。触控显示方面,公司现已成为京东方、富士康、广达电脑、仁宝工业、华勤通讯、GIS 等行业内知名企业的供应商,产品最终应用于国际知名品牌电子产品,如亚马逊、谷歌、微软、联想、京东方、广达等终端品牌电子产品,产品定位较为高端。

公司触控显示业务经营实体包括直接管控的子公司台冠科技、重庆台冠、香港台冠;动力传动业务经营实体主要为上市公司母公司,以及直接管控的子公司蓝黛变速器、帝瀚机械、北齿蓝黛、蓝黛自动化和蓝黛机械等。

2、 动力传动业务积极转型迎发展拐点,电动化浪潮带来发展新机遇

公司动力传动业务包括动力传动总成和传动零部件,主导产品包括变速器总成、新能源减速器及新能源传动系统零部件、汽车发动机平衡轴总成及齿轮轴零部件、纺织机械传动总成、汽车发动机缸体、转向器壳体等相关产品。

产品战略:开拓汽车发动机平衡轴总成及零部件、商用车齿轴零部件、新能源减速器等,在保持原有乘用车业务基础上,扩大到涵盖乘用车、商用车、新能源汽车三大品类及工程机械类。公司持续推进产品转型升级,除持续巩固现有动力传动总成及零部件市场外,积极开拓汽车发动机平衡轴总成及零部件、商用车

齿轴零部件、新能源减速器及新能源系统零部件等市场。

蓝黛科技在汽车减速器领域具备技术优势。蓝黛科技在动力总成领域深耕多年,专注于汽车变速器总成及齿轮轴等零部件的研发、设计与制造,为多家主机厂配套供应变速器齿轮,在此过程中公司积累了多种类型的变速器齿轮生产制造经验,目前公司在产的汽车变速器齿轮达到 700 多种;近年来通过不断加大变速器总成、新能源变速器的研发力度,推进产品的转型升级,扩产扩量,使公司发展成为行业内生产变速器总成的规模企业之一。与单独从事齿轮制造的企业相比较,公司变速器总成的设计、制造能力也有助于更好地理解变速器齿轮的生产制造要求;公司变速器齿轮生产制造能力的提高,又促进了乘用车变速器总成生产制造能力的提升。同时公司在变速器齿轮热处理变形控制、生产过程零件尺寸快速测量、变速器齿轮修形、多锥同步器在变速器生产中的应用等方面拥有显著优势。公司坚持客户跟随战略,定位于新能源减速箱产品二级配套供应商。目前,蓝黛科技在新能源领域的主要定位是作为新能源减速箱产品二级配套供应商,通过向日电产等国际一线品牌客户供应新能源减速箱零部件产品,最终应用于国内一线品牌主机厂。目前,公司已与法雷奥西门子、日电产、吉利、小康等企业在新能源零部件供应方面展开全方位合作,并保持与其他新开发的新能源高端客户建立稳定的合作关系。据公司公告,近日公司通过了小康股份下属企业金康动力供应商准入审核,并取得了赛力斯 SEP200 齿轴零部件开发项目的定点通知,该产品计划于 2021 年 10 月进入量产阶段;公司向日电产国际一线品牌客户供应的新能源减速箱零部件产品正在做批量生产准备。

公司已研发多款减速器产品,有望贡献新增长。公司在新能源领域已做提前布局,研发了多款新能源变速器产品,电动化浪潮为公司提供了发展新机遇,减速器产品有望成为新的增长点。

3、 万物互联时代触控显示市场空间广阔,公司积极向车载等领域拓展

触摸屏是人机交互的第一道界面,也是产品外观的一部分。触摸屏技术主要可分为电容式和电阻式,目前电容式触摸屏占据了市场绝大部分份额。电容触摸屏是将盖板玻璃、触摸传感器用透明光学胶无间隙贴合而成。电容屏结构主要分为外挂式(Out-cell)和内嵌式(In-Cell / On-Cell)两种。触控显示模组是将触摸屏、显示屏及相关零部件有机组合在一起,实现触控显示一体,以便下游厂商将其装配于整机。

公司积极实施“品牌大客户及优质客户服务战略”。蓝黛科技下属的台冠科技处于触控显示产业链条的中游,一直将全球领先厂商作为重点目标客户,经过近几年的发展,已拥有仁宝工业、GIS、群创光电、广达电脑、华勤通讯、京东方、精英电脑等行业知名客户,产品最终应用于亚马逊、联想、宏基等终端品牌电子产品。

公司具备盖板-玻璃/薄膜传感器-触控模组-显示模组及其触控显示一体化的产业垂直整合能力,在中大尺寸触控显示领域具备技术优势,立足消费、工控市场,积极开拓车载市场。公司具备盖板-玻璃/薄膜传感器-触控模组-显示模组及其触控显示一体化的产业垂直整合能力,可为客户提供一站式服务和更有竞争力的触控解决方案。公司已掌握中大尺寸触摸屏的加工技术、行业领先的 GF 工艺和触摸屏与液晶显示模组全贴合的工艺,已经布局盖板玻璃、Sensor 和显示模组生产线,契合触摸屏行业向中大尺寸、轻薄化、触控显示一体化发展的趋势。公司充分发挥在中大尺寸触控显示领域的技术优势以及优质客户资源优势,在消费、工控市场优势的基础上,加大车载市场的拓展力度,触控显示业务快速增长

4、盈利预测

中信证券维持公司 2022-2024 年 EPS 预测分别为 0.53/0.71/0.86元。考虑到两块业务均处于成长期,均有新产品推出、新客户拓展,未来三年净利润有望保持 25%以上复合增速,给予一定估值溢价,给予 2022 年 20 倍 PE。

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最后提示所有交易在介入的时候应当设置合理的止损防范风险

考虑到很多朋友没接触过缠论这里把缠论知识点进行了简单的总结如下图

第一类买点定义:是下跌过程中由于下跌力度背驰而导致的买点,图中紫蓝色标注点为第一类买点,属于左侧交易,优点是具备成本优势,往往是行情的反转点,缺点是稳定性不足,容易走成中继底分型。

第二类买点定义:在第一类买点之后第一次回调不创新低的点,从空间角度考虑,是仅次于第一类买点的位置,具备一定的成本优势,图中绿色标注点为第二类买点,在一买的基础上,具备结构的稳定性。

第三类买点定义:是在离开第一个上涨中枢之后,第一次回调不进入中枢的点,为第三类买点,图中褐色标注点为第三类买点,优点为趋势的初步确立后的买点,属于右侧交易,从空间成本上考虑,弱于第一,二类买点,但是从时间成本考虑具备时间优势。除此外具备变盘和爆发性。

中枢的介绍:如图中的红色框框即为中枢,由3笔构成的结构,是多空双方势均力敌,形成的一个筹码密集区。最终以一方获胜来结束盘整(3买或3卖),你来我往的时间越长,积蓄的力量就越大,爆发的走势也就越强

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$蓝黛科技(SZ002765)$ $湖南天雁(SH600698)$ $浙江世宝(SZ002703)$


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