《电鳗财经》文 / 米莱

2022年上半年,可孚医疗(301087.SZ)业绩“大变脸”,在营业收入增长的情况下,该公司的净利润大幅下降四成。事实上,该公司在2021年登陆创业板当年净利润已显乏力。此外,尽管今年上半年该公司的研发投入实现了大幅增长,但与其销售费用仍有较大差距。

上市后 扣非净利润下降

8月28日,可孚医疗发布了2022年上半年的业绩报告,报告期内,该公司实现营业收入12.96亿元,同比增长17.84%;归属于上市公司股东的净利润1.30亿元,同比下降39.60%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8940.95万元,同比下降53.86%;基本每股收益0.62元。

在营业收入增长的情况下,可孚医疗的净利润却出现大幅下滑,该公司的各项费用大幅增长是主要原因。报告期内,可孚医疗的营业成本同比增长了31.18%,销售费用同比增长了48.84%,管理费用同比增长了147.18%,研发投入同比增长了111.97%。

2021年10月,可孚医疗登陆创业板,该公司是一家专业从事医疗器械研发、生产、销售和服务的全生命周期个人健康管理领先企业。2022年上半年,该公司有26.5%的收入来自健康检测类产品,35.8%的收入来自医疗护理类产品,22.8%的收入来自康复辅具类产品。此外,该公司有有66.3%的收入来自线上产品销售33.7%的收入来自线下产品销售。

《电鳗财经》注意到,可孚医疗在上市当年就出现了业绩“变脸”。2021年,该公司实现营业收入为22.76亿元,同比减少4.19%。归属于上市公司股东的净利润为4.29亿元,同比增长1.16%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.61亿元,同比减少10.07%。基本每股收益为3.39元。

从2018年至2021年,该公司的扣非后净利润分别为0.62亿元、1.05亿元、4.01亿元和3.61亿元,同期增速分别为304.92%、69.42%、280.29%和-10.07%。由此可见,在上市之前,该公司总体保持较高的业绩增长,而上市之后,该公司的业绩就开始下降。

“重营销轻研发”仍未改变

事实上,在可孚医疗上市之时,业内分析人士就指出该公司的业绩增长恐难维持。2022年上半年,可孚医疗两大收入来源分别为健康检测类产品和医疗护理类产品,疫情导致防疫物资的需求飙升,可孚医疗的业绩直线上扬。2020年上半年,该公司总收入同比增幅68.07%,扣非后归母净利同比大幅增长超4倍,主因是疫情发生后,可孚医疗的防疫物资需求大量增加。

业绩大幅增长并不代表该公司在行业中的地位稳固,数据显示,2017年和2018年,可孚医疗的市场份额仅为0.19%、0.20%。且并未跻身我国医疗器械企业前十名,更与行业头部企业市场份额存在着约10倍的差距。可孚医疗在2021年年报中表示,公司也将继续深入拓展线上线下渠道,大力开拓海外市场、商超市场和医院市场等,加速公司国内外市场份额的

提升。但该公司并未披露其2021年的市场份额。

另外,当该公司在2021年冲刺创业板IPO时,有业内分析人士质疑该公司通过压低薪酬增厚利润。比如:该公司销售人员的平均薪酬却远远落后于同行公司。从2017年至2020年上半年,该公司的销售人员的平均年薪分别为4.77万元、5.14万元、6.09万元和3.72万元,而同行业上市公司销售人员平均薪酬平均水平分别是14.43万元、20.07万元、22.47万元和15.03万元,差距达到数倍。

在研发投入上,从2017年至2020年上半年,可孚医疗的研发费用分别为1071.31万元、1192.52万元、1601.49万元和1378.8万元,总共合计约5000万元,占营收的比例分别为1.26%、1.1%、1.1%、1.12%,而同行业可比公司的研发费用率平均水平分别为5.97%、7.26%、6.83%、4.69%。

此外,值得注意的是,在上市之前,可孚医疗的研发投入金额不及该公司销售费用的零头,“重营销轻研发”非常明显。

今年上半年,可孚医疗的的销售费用为2.82亿元,同比增长了48.84%;同期研发投入金额为5612万元,同比增长了111.97%。该公司的销售费用和研发投入金额分别实现了大幅增长,但在绝对金额上,其研发投入金额仅为销售费用的19.8%。“重营销轻研发”的状况仍未改变。

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