(来源:图虫创意)

手握4家上市公司,河北首富王玉锁依然负债高企。

从事民营燃气行业二十余年,王玉锁围绕煤炭、天然气、石油等构建起了“新奥系”。由其实控的新奥股份(600803.SH)近年一直不断收购上下游企业,十年间营收从18亿元升至1160亿元的同时,负债也翻了将近25倍。

初上市时,新奥股份募资仅有1亿元,近年来,通过定增、发债等手段融资高达280亿,但“烧钱”的回报目前需要打上问号。

2019年到2022年,王玉锁的身家水涨船高,巅峰时曾达到810亿元,然而旗下两家上市公司经营不甚乐观,首富的资本版图未来可能向何处扩张?

重组大半年,股价跌去24%

自去年10月公布重组计划以来,新奥股份股价不涨反跌。最高价停留在2021年9月16日盘中的22.81元,而今年5月13日收盘价为16.35元,跌幅达到24%。

不少投资者在股吧表示,“太磨人了”、“别人重组好几个涨停,你重组没事天天跌”、“这么大的资产重组都拉不上来”。

根据4月19日的公告,新奥股份拟以发行股份及支付现金相结合的方式购买新奥科技、新奥集团和新奥控股持有的新奥舟山90%股权,总交易价款85亿元,由其全资子公司新奥天津支付。

本次交易完成后,新奥股份将通过子公司间接持有新奥舟山上述90%股权。

5月13日下午,新奥股份一名人士告诉时代财经,“当前已经向监管递交了审核资料,预计重组在8月底之前完成。”该人士还指出,发行股份跟现金支付各占一半,其实都是由公司这边来履行。

时代财经了解到,新奥舟山旗下的舟山接收站是首个国家能源局核准的由民营企业投资、建设和管理的大型LNG接收站。

根据财报介绍,新奥股份主要业务包括天然气销售、综合能源、工程建造及安装业务等。

其指出,该交易完成后,将提升公司在LNG接卸储存、气液外输、分拨转运、LNG船舶加注、应急调峰等领域的产业协同性,帮助公司提升海外和国内天然气市场份额等。

业绩方面,该公司2022年一季度实现营收353.83亿元,同比增长36.89%;归母净利润7.54亿元,同比增长25.08%。其一季度销售毛利率为12.45%,比上年末的16.74%下降约34个百分点。

截至一季度末,该公司资产总计1276亿元,负债合计803亿元。截至2021年末,新奥股份短期借款为79亿元,剔除长期应付款、一年内到期的非流动负债后借贷总额达305亿元。

时代财经注意到,新奥股份1994年上市时,募资仅有1亿元,但近十余年融资超过280亿。

Wind数据显示,2020年、2021年新奥股份两次定增,分别融资132.54亿元、30.38亿元,两项募资用途均为购买资产。而包括近两年在内,新奥股份上市以来共实施了5次定增,合计募资达到235亿元。

除此之外,公司在2016年发行一期17亿元的公司债,2014年、2015年分别发行两期中期票据,合计募资12亿元,2018年面向全体股东配股募得资金23亿元。

280亿都用在哪儿了?

2013年以来,新奥股份发起17起并购,除2019年一起境外投资失败以外,其在燃气、基础化工、煤炭、天然气等领域都如愿完成了收购。

其中最贵的,当属2020年以资产置换方式取得新奥能源32.81%股权,花掉了公司188亿元(除去置出资产70亿元)。此外,新奥股份当前正在推进的收购新奥舟山90%股权,交易价格85.5亿元。2013年新奥股份收购新能矿业100%股权时,对价72亿元。

值得一提的是,新奥股份近年的收购对手方,大多属于新奥系旗下、由王玉锁实控的公司,如此频繁的关联交易,背后有何考量?

5月13日下午,香颂资本执行董事沈萌在接受时代财经采访时分析称,虽然收购时看起来都是关联交易,但实际上,大股东为上市公司孵化风险较高的项目,有项目性质的考虑。

“能源项目投资规模大、建设周期长,不利于上市公司在早期介入,因此有大股东支持项目完成前期准备阶段,待项目进入稳定运营期再注入上市公司,对上市公司的财务结构更好”,沈萌说道,“需要注意的是,进行买卖交易时,是否存在对价偏向大股东的安排。”

“燃气大王”手握4家上市公司

新奥股份实控人王玉锁是能源行业不可绕过的人物。

2022年,王玉锁、赵宝菊夫妇以750亿元财富登上《2022胡润百富榜》第194名。2021年、2020年、2019年,其财富值分别为810亿元、670亿元、610亿元。

王玉锁是河北人,在当地富豪榜,历年都占据重要位置。1984年,王玉锁下海经商,第一桶金来自液化天然气。1992年创办新奥燃气,王玉锁便开启了在清洁能源领域近三十年的经历,日后被冠以“能源追梦人”、“民营燃气大王”等称号。

与此同时,王玉锁的资本版图不断扩容。2002年,新奥能源(02688.HK)在港股挂牌;2015年,新智认知(603869.SH)以5.03元/股发行价在上交所上市,募资总额2.7亿元。

此外,王玉锁通过西藏国风、西藏纳铭、乐清意诚等间接持有西藏旅游(600749.SH)26.31%股权,为其实控人。

2021年,王玉锁手握的四家上市公司实现总营收2101亿元,净利润合计达到302亿元。但各家经营状况有所差异。

根据财报信息,新奥能源2021年总营收达到934亿元,同比增长29.93%;净利润77.55亿元,同比增长23.53%。不过其负债亦高,达到578亿元。

西藏旅游归母净利润已经连续三个会计年度呈现下滑趋势,其中2021年同比下降幅度超过270%,今年一季度末货币资金不到5亿元,负债却达到3.9亿。

同样,新智认知的扣非归母净利润增速也连续三年下滑,其中2020年亏损超3亿元,同比下滑290%。

参照A股同行业可比公司,西藏旅游和新智认知的业绩表现均排在较末位置。

值得注意的是,西藏旅游在5月9日发布公告称,由于公司在2021年1月-4月期间,为实控人控制的新绎酒店部分员工代收代付社保、公积金款项,合计225.41万元,形成非经营性资金占用。上交所因此对公司、实控人王玉锁及相关关联方责任人予以监管警示。

此外,时代财经注意到,截至目前新奥系旗下共发行21只债券,多为公司债或短期/超短期融资债,票面利率从3.15%到7%不等。新奥燃气、新奥控股、新奥股份旗下各有13只、5只及3只,其中新奥控股旗下有4只债券未显示机构评级。

(来源:Wind截图)

Wind数据显示,截至最新报告期,新奥股份、西藏旅游及新智认知共有7.5万户股东。机构投资者方面,除新奥股份获陆股通、社保基金等青睐外,其余三家多为自然人或一般法人。

股价方面,与新奥股份相似,其余三股表现亦不乐观。截至5月13日收盘,西藏旅游今年3月29日至今跌幅达到24.31%;新智认知今年2月9日至今跌幅达到36.47%;港股新奥能源从去年8月16日的高点178港元下行,至今跌去37.35%。

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